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袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
2022年，全国家具社零总额为1,635亿元，同比下滑7.5%，其中，12月社零额174亿元，同比下滑5.8%，降幅环比扩大1.8pct.。地产数据方面，2022年，全国商品房销售面积同比下滑26.8%，竣工面积下滑14.3%，其中12月竣工面积下滑5.7%，降幅环比11月收窄12.6pct.。保交楼政策持续之下，地产竣工数据在去年下半年开启逐步回暖，12月单月降幅收窄明显。我们认为，由地产竣工逐步好转，带动的家居大宗业务的恢复在今年内具备较高确定性。同时，国家也在不断加码地产需求端政策，家居板块有望从预期阶段迈入业绩兑现阶段。1月19日，商务部副部长盛秋平在国新办举行的保障春节市场供应、促进节日消费新闻发布会上表示，将2023年定位为“消费提振年”；推进绿色智能家电下乡和以旧换新，促进家电家居消费。我们预计，今年内针对汽车、家电、家居等消费行业的需求刺激和扶持政策，后续有望先后出台，为家居行业零售渠道销售转暖奠定基础。另一方面，春节假期之后，家居行业将进入“开门红”、“315”等营销活动周期，或将助力部分终端零售需求释放。2023年，家居企业大宗业务持续向好，叠加零售业务逐步回暖，基本面改善之下将催化行业估值中枢持续抬升。
去年12月国内装鞋帽、针、纺织品类社零额1,321亿元，同比下滑12.5%，下滑幅度较11月收窄3.1pct.，全年社零总额1.3万亿元，同比下滑6.5%。出口方面，鞋靴出口额全年为577.6亿元，同比增长20.4%，服装及衣着附件出口额1,754.3亿元，同比增长2.9%；进入去年下半年，纺织服饰行业对外出口增长放缓较为明显。根据国家税务总局1月27日发布的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业销售收入与去年春节假期相比增长12.2%，与19年相比年增长12.4%。疫情防控政策的调整，在短期内促使线下消费场景得以快速恢复，有利于推动居民可选消费品需求释放。京东数据显示，年货节期间，户外鞋服整体同比增长68%，其中羽绒服和冲锋衣成交额同比增长分别为77%和76%，滑雪品类整体成交额同比增长63%。在后疫情时代的新常态下，居民收入预期的逐步回暖，将促使运动服饰、中高端品牌服饰等细分行业具备较高的业绩复苏弹性。就出口方面而言，在海外需求整体相对转弱的情况之下，部分国际头部品牌仍保持相对较好的销售韧性且库存边际也呈现逐步向好，将保障相关供应链制造企业维持订单的平稳性。2022年，国内金银珠宝社零总额3,014亿元，同比下滑1.1%，12月单月社零额245亿元，同比下滑18.40%。京东数据显示，春节假期期间，“兔”年主题珠宝首饰销量在京东同比增长超10倍，宝宝金饰成交额同比增长超100%。目前阶段来看，我们认为，饰品板块短期春节消费热度提升，以及线下消费场景恢复，有望带动业绩边际改善，并推动整体估值修复。
推荐组合
欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年01月31日《渤海证券研究所晨会纪要》
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